Сильный рубль — это хорошо? Не для бюджета: казна уже недосчиталась 1,5 трлн

Российский бюджет с начала 2026 года недополучил около 1,5 трлн рублей из-за укрепления национальной валюты относительно плановых показателей, оценили эксперты. В финансовой модели на текущий год заложен среднегодовой курс 92,2 рубля за доллар США, однако фактическое среднее значение за первые семь с половиной месяцев составило лишь 76,9 рубля. Это несоответствие создает существенный разрыв между запланированными и реальными поступлениями, поскольку укрепление нацвалюты к доллару на каждый рубль снижает годовые доходы бюджета на 140–160 млрд рублей.

При учете нефтегазовых доходов чувствительность казны к курсу может быть еще выше: каждый рубль среднегодового курса эквивалентен примерно 160 млрд рублей поступлений, а значит, потенциальные потери за год способны достичь 2,5 трлн рублей. За почти восемь прошедших месяцев бюджет уже не досчитался порядка 1,7 трлн рублей. Более консервативные оценки показывают, что при снижении среднего курса на 1 рубль государство теряет около 140 млрд рублей в год, что соответствует выпадению доходов на 1,4 трлн рублей за истекший период.

Динамика курса и ежемесячная статистика

Обменный курс в 2026 году демонстрирует значительную волатильность, напрямую влияющую на наполнение государственной казны. Согласно данным архивов ЦБ РФ, среднемесячные значения складывались следующим образом:

• январь — около 77,56 рубля;

• февраль — около 76,85 рубля;

• март — около 80,76 рубля;

• апрель — около 76,94 рубля;

• май — около 73,01 рубля (минимум года);

• июнь — около 73,54 рубля;

• июль — около 77,80 рубля;

• август (по состоянию на середину месяца) — около 82,32 рубля.

1-недельный график RUB/USD

В мае национальная валюта достигала минимумов в районе 70,79–71 рубля за $1, после чего началось устойчивое ослабление. С начала лета курс постепенно рос, а в августе этот процесс ускорился: с 79,46 рубля на начало месяца он поднялся до 85,16 рубля к 19 августа. Официальный курс Банка России на эту дату составил 85,1645 рубля за доллар США. Несмотря на недавнее ослабление, средний показатель за год остается значительно ниже бюджетного ориентира, что фиксирует структурный дефицит нефтегазовых доходов.

Прогнозы и баланс интересов экономики

Для выполнения финансового плана курс должен был бы удерживаться выше отметки 101 руб./$ до конца года, что выглядит маловероятным. Прогнозы указывают на то, что итоговый среднегодовой курс составит около 80–82 рубля, и при таком сценарии по итогам 2026 года бюджет недополучит порядка 1,6 трлн рублей. Сильная нацвалюта удешевляет импорт и сдерживает инфляцию, но одновременно сокращает рублевую выручку экспортеров и создает риски для исполнения социальных обязательств из-за падения бюджетных доходов — этот фундаментальный конфликт определяет текущую экономическую повестку.

Существенное расхождение фактического курса с плановым параметром формирует вызов для исполнения расходных обязательств без корректировки макроэкономических прогнозов. Текущая динамика указывает на то, что бюджетная политика будет вынуждена адаптироваться к условиям более крепкого рубля, чем предполагалось при верстке финансового плана.

Мнение ИИ

С точки зрения машинного анализа данных, наблюдаемый разрыв между плановым и фактическим курсом не сводится только к динамике нефтяных цен — свою роль играет бюджетное правило, механизм, который сам способен двигать курс в обе стороны. Цена отсечения по нефти закреплена на уровне 59 долларов за баррель Urals: при превышении этого уровня Минфин покупает валюту для резервов, ослабляя рубль, при снижении — продает ее, поддерживая рубль. Ранее в этом году ведомство прекратило продажи валюты по этому правилу, что убрало с рынка часть предложения долларов и добавило давления на курс независимо от нефтяных цен.

Похожие эпизоды несовпадения планового и фактического курса случались и раньше, при других ценах отсечения. Вопрос в том, насколько устойчивым окажется нынешнее ослабление рубля к осени и как на это отреагирует параметр бюджетного правила.

Источник: cryptonews.net